César Aristimuño en su columna de hoy publicada en El Mundo Economía & Negocios, hace un balance del panorama financiero mundial a un año de la quiebra del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers y reflexiona acerca de posibles medidas para evitar una nueva crisis económica.

Esta es su columna completa:

El domingo 14 de septiembre del año pasado el mundo financiero vivió un fin de semana de pesadilla. La quiebra de Lehman Brothers desató un terremoto financiero. El cuarto mayor banco de Estados Unidos, con 151 años de historia, y que sobrevivió a la Guerra civil, a la Gran Depresión y a las dos guerras mundiales, resultó herido de muerte exponiendo a la luz pública los mayores vicios y desórdenes de un sistema financiero laxo y desregulado.

La quiebra de Lehman desató una reacción en cadena que provocó la pulverización del sistema financiero mundial. Aunque Lehman intentó ser rescatado por el Barclays de Londres y el BNP Paribas de París, estos acuerdos no alcanzaron a materializarse. Las ondas de choque de la quiebra de Lehman no hicieron más que profundizar las fracturas de un sistema altamente desregulado. El hecho aumentó los temores de toda la banca en cualquier lugar del mundo.

La caída al precipicio de Lehman enfrentó a Washington al tema del riesgo moral, poniendo en el tapete el tema de “demasiado grande para caer”. A partir de ahí vinieron los gigantescos aportes, a costa de los contribuyentes, para reactivar el sistema. Esto deja en claro que la quiebra de Lehman era plenamente evitable si hubiera existido una coordinación eficiente entre la Fed, el Tesoro, y el Reino Unido. Prueba de esto es la inyección a posteriori de US$ 180 mil millones a la aseguradora AIG para evitar su colapso.

Paulson y Bernanke subestimaron las fuerzas destructivas que implicaría la caída de Lehman, cuyos escombros aún congelan todo el mecanismo de crédito de la banca mundial y tienen a la economía en un peligroso estancamiento, dada la aversión al riesgo provocada en todos los agentes. Un año después de la quiebra de Lehman Brothers el mundo entero sigue en la garras de la mayor recesión globalizada desde la Gran Depresión, aun cuando en el túnel han empezado a aparecer ciertas luces.

Hay que dejar constancia, en todo caso, que todo podría haber sido mucho peor si no se hubiesen tomado las medidas tan radicales que han significado una elevación sin precedentes de la deuda pública, de Estados Unidos. Sin embargo, el premio Nobel de economía Joseph Stiglitz, ha señalado que si bien se ha logrado evitar el colapso del sistema bancario, ha fracasado en resolver sus problemas fundamentales y que la situación hoy es más grave que la existente previa a la crisis de Lehman Brothers.

El hecho preocupante que ha desatado la actual crisis financiera está en la concentración del sector bancario. En Estados Unidos, las cuatro compañías más grandes controlan más del 40% de los depósitos de la nación y más del 50% de los activos de los bancos del país.

Estos hechos nos llevarán a ver en un futuro un sistema financiero mucho más regulado que permitirá las concesiones de activos y emisiones de pasivos mucho más seguras. No se debe descartar un sistema de provisiones anticíclicas, como el que tiene la banca española. Esto debe venir acompañado de medidas para garantizar la liquidez del sistema que se ha de construir sobre la base de unos estándares individuales para cada banco.

Se debe mejorar la medición del riesgo implícito en el balance de las entidades y limitar sus niveles de apalancamiento. Y adicionalmente, tal como lo ha señalado el propio Tim Geithner, Secretario del Tesoro de los EE.UU., en un artículo publicado el viernes 4 en el Financial Times bajo el revelador encabezamiento de “Sólo mayores requisitos de capital pueden garantizar la estabilidad financiera”, dejando ver la alta prioridad que para el gobierno de EE.UU. y el sistema financiero global, tiene y debe tener este aspecto.

César Aristimuño
A un año de la quiebra de Lehman Brothers
El Mundo Economía & Negocios